در روز پنجشنبه، هر دو بانک مرکزی اروپا و بانک انگلستان نرخ بهره را ثابت نگه داشتند – به ترتیب در 2.0٪ و 3.75٪ – اما بازارها سیگنال یکسانی را از هر دو دریافت کردند: افزایش در اواخر امسال اتفاق می افتد. نگاه بانک مرکزی اروپا یک چرخش جنگ طلب را در لحن پنهان می کند. BOE پا را فراتر گذاشت و اعلام کرد که اگر درگیری ایران و آمریکا ادامه یابد، تورم بریتانیا می تواند به 6 درصد برسد. در مقابل، انتظار میرود که فدرال رزرو تا پایان سال 2026 نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد، زیرا کوین وارش آماده میشود تا اواخر این ماه جانشین جروم پاول شود و بیشترین تقسیمبندی FOMC از سال 1992 را به ارث ببرد.
نتیجه این است که شرکتهای اروپایی در بیش از یک دهه با آن مواجه نشدهاند: ECB و BOE در حالی که فدرالرزرو بیحرکت است، سختتر میشوند. این امر پویایی پس از سال 2022 را که در آن فرانکفورت و خیابان تریدندل از واشنگتن پیروی کردند، معکوس می کند. پیامدهای استقراض یورو، پوشش FX و قیمتگذاری M&A در اقیانوس اطلس هنوز از بین نرفتهاند – اما خواهند شد.
چرا اروپا در حال ضعیف شدن است؟
به جلسه توجیهی تجاری اروپا بپیوندید
مشترکین جدید این سه ماهه برای برنده شدن رولکس ساب مارینر وارد قرعه کشی می شوند. به بیش از 40000 بنیانگذار، سرمایه گذار و مدیری بپیوندید که هر روز EBM را مطالعه می کنند.
هر دو بانک مرکزی با یک محاسبات ناخوشایند روبرو هستند. رشد اقتصادی منطقه یورو و بریتانیا ضعیف است. تورم اما دیگر همکاری نمی کند. تهاجمیترین سناریوی BOE – تورم 6 درصدی بریتانیا در صورت فروپاشی آتشبس ایران و آمریکا – نوعی پیشبینی است که به بانک مرکزی هشدار میدهد که زمینه را برای اقدام آماده میکند. کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا در سطح 2.0 درصد با احتیاط تعیین شد، اما دستورالعمل مسیر نرخ در شش هفته گذشته به طور قابل توجهی تغییر کرده است.
این یک قمار است. انقباض به رشد ضعیف هر دو اقتصاد را به سمت انقباض کامل سوق می دهد. اما انتظار با خطر تثبیت انتظارات تورمی به سبک دهه 1970 مواجه است، به ویژه با توجه به اینکه قیمت انرژی هنوز گروگان رویدادهای تنگه هرمز است. هر دو بانک مرکزی به وضوح تصمیم گرفته اند که ریسک دوم خطرناک تر است.
مکث فدرال رزرو همه چیز را برای FX اروپا تغییر می دهد
توقف مورد انتظار فدرال رزرو برای باقیمانده سال 2026 بازارهای ارز را متحول کرده است. شاخص دلار از نزدیک به 99.00 در اوایل این هفته به زیر 98.00 سقوط کرد. استرلینگ و یورو هر دو افزایش یافته اند زیرا بازارها قیمت ها را واگرایی می کنند.
برای صادرکنندگان اروپایی، یک یورو قوی تر، داستان بهبود را پیچیده می کند. برای واردکنندگان و خانوارها، فشار تورم وارداتی را کاهش می دهد – که به طور متناقض ممکن است به بانک مرکزی اروپا اطمینان بیشتری برای افزایش بیشتر بدهد. برای خزانهداران شرکتها، دوران تأمین مالی ارزان دلار از طریق مبادلات ارزی در حال بسته شدن است و بدهیهای یورو برای اولین بار از سال 2021 بهطور معناداری جذابتر از معادل دلار به نظر میرسند.
سوال وارش
کوین وارش یک فدرال رزرو را به ارث می برد که تحلیلگران بازار آن را به عنوان بیشترین تقسیم بندی از سال 1992 توصیف می کنند. ترجیح پرزیدنت ترامپ برای کاهش نرخ بهره کاملاً مستند است، اما وارش حتی اگر بخواهد برای ارائه آن تلاش خواهد کرد. جناح جنگ طلب FOMC – نگران تورم مداوم خدمات و اثرات درجه دوم سیاست تجاری – دارای اعداد رویه ای برای جلوگیری از تسهیل تهاجمی است.
این برای اروپا مهم است، زیرا این واگرایی را قفل می کند. اگر فدرال رزرو نتواند کاهش دهد، بانک های مرکزی اروپا با فشار کمتری برای تبعیت از دلار مواجه خواهند شد. فرانکفورت و لندن دریچه ای از استقلال سیاسی به دست می آورند که از زمان بحران مالی تاکنون نداشته اند. اینکه آیا آنها به خوبی از آن استفاده می کنند یا خیر، سوالی است که تامین مالی شرکت های اروپایی را برای هجده ماه آینده تعریف می کند.
تحلیل های مرتبط
