مورگان استنلی پیش بینی کاهش فدرال رزرو را تا ژانویه/مارس 2027 با استناد به تورم چسبنده و انحراف جنگ طلبانه FOMC پیش می برد. یورو جدا از تفاوت نرخ در ریسک خاورمیانه; مناقصه امن دلار غالب است. نرخ پایانه در 3.0-3.25٪ مشاهده شده است
جاستین دیروز در این مورد شکست خورد:
اکنون جزئیات بیشتر:
خلاصه:
- مورگان استنلی پیش بینی فدرال رزرو خود را اصلاح کرده است و کاهش انتظاری در سپتامبر و دسامبر 2026 را کاهش داده است و اکنون به دنبال دو کاهش 25 واحدی در ژانویه و مارس 2027 با دامنه پایانی 3.0٪ تا 3.25٪ است.
- این بازنگری پس از نشست آوریل FOMC صورت می گیرد که در آن سه عضو هیئت مدیره به نفع حذف کامل تعصبات کاهشی مخالفت کردند و بیانیه توصیف تورم خود را از “تا حدودی افزایش” به “بالا” ارتقا داد.
- مایکل گپن، اقتصاددان ارشد، نوشت که کمیته در حال حرکت از یک سوگیری کاهشی به سمت یک موضع خنثی است و قبل از توجیه کاهش ها، باید کاهش تورم ثابت شود.
- نرخ معاملات آتی در حال حاضر با احتمال 83.6 درصد بدون تغییر در پایان سال، از 75.9 درصد در هفته قبل، به ازای داده های CME FedWatch قیمت دارد.
- مورد پایه مورگان استنلی برای کاهشهای نهایی مبتنی بر کاهش پیشبینیشده در تورم اصلی است، زیرا انگیزه تعرفهها محو میشود، تورم پناهگاه کاهش مییابد و عوامل فصلی بر قرائتهای متوالی تا پایان سال 2026 تأثیر میگذارند.
- این بانک اعلام کرده است که اگر قیمت نفت بدون نشانههایی از عادیسازی بالا بماند، سرریز انرژی در تورم اصلی میتواند بسیار مهمتر از آنچه در حال حاضر پیشبینی میشود نشان دهد.
- در زمینه ارز، استراتژیست های مورگان استنلی گفتند که یورو در برابر دلار از اختلاف نرخ بهره جدا شده است و در حال حاضر تحت تأثیر تحولات خاورمیانه و وضعیت امن دلار است.
- بانک انتظار دارد که اختلاف نرخ ها پس از تنش زدایی دوباره خود را نشان دهد. معامله ایران و آمریکا می تواند یورو را به سمت 1.12 دلار سوق دهد، اما با توجه به تغییر بازدهی در حال انجام، تثبیت گسترده تر خلیج فارس در نهایت به نفع یورو خواهد بود.
- بازارها در حال حاضر 83 واحد پایه افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در سال 2026 را قیمت گذاری می کنند
- جلسه آوریل آخرین جلسه ای بود که پاول قبل از اینکه کوین وارش مسئولیت را با تایید سنا به عهده بگیرد، اداره می شد.
به گفته استراتژیست های ارز خارجی مورگان استنلی، یورو از رابطه سنتی خود با تفاوت های نرخ بهره خارج شده است و در عوض بر اساس کشش ژئوپلیتیک خاورمیانه و جذابیت دلار امن معامله می شود. این یافته، که در پای یک یادداشت تحقیقاتی با نرخ گستردهتر مدفون شده است، ممکن است از نظر ساختاری مهمترین مشاهدات در این گزارش باشد.
در شرایط عادی، یورو در برابر دلار با فاصله بین بازدهی ایالات متحده و اروپا به شدت دنبال می شود. این رابطه موقتاً از بین رفته است. با وجود تنش در تنگه هرمز که احساس ریسک را شکننده نگه میدارد، سرمایهگذاران بدون توجه به اینکه بازدهی به کجا میرود، به دنبال دلار هستند. بازارهای نرخ در حال حاضر 83 واحد پایه افزایش بانک مرکزی اروپا در سال 2026 را قیمت گذاری می کنند، یک مسیر انقباض قابل توجهی که معمولاً از یورو حمایت می کند، با این حال ارز همچنان توسط تقاضای امن دلار محدود شده است.
مورگان استنلی انتظار دارد با تثبیت پسزمینه ژئوپلیتیکی، پویایی تغییر کند. توافق آمریکا و ایران میتواند یورو را به 1.12 دلار برساند، اما فراتر از آن، این شرکت معتقد است که تغییر بازدهی در نهایت به نفع ارز واحد تغییر خواهد کرد.
زمینه این مشاهدات ارزی مهم است. مورگان استنلی به طور همزمان چشم انداز فدرال رزرو خود را اصلاح کرده است و پیش بینی خود را برای کاهش دو چهارم واحدی از سپتامبر و دسامبر 2026 تا ژانویه و مارس 2027 عقب انداخته است.
این جلسه سه مخالفت را از اعضایی ایجاد کرد که خواهان حذف تعصبات کاهشی به طور کامل از بیانیه بودند، و FOMC زبان تورم خود را از «تا حدی بالا» به «بالا» ارتقا داد. گپن در ارزیابی خود مستقیماً گفت: کاهش تورم اکنون به اثبات نیاز دارد، اقتصاد به اندازه کافی قوی است که صبور باشد، و سیاست در حال حاضر نزدیک به خنثی است و فوریت برای اقدام را کاهش می دهد.
محدوده ترمینال اصلاح شده مورگان استنلی 3.0٪ تا 3.25٪ است. مسیر کاهش متکی به کاهش تورم اصلی است زیرا فشارهای تعرفه کاهش مییابد، هزینههای سرپناه کاهش مییابد و عوامل فصلی بر قرائتهای متوالی تورم در نیمه دوم سال 2026 کاهش مییابد. گپن اذعان داشت که ریسک کلیدی انرژی است. اگر قیمت نفت بدون عادی سازی بالا بماند، سرریز تورم اصلی می تواند چرخه کاهش را بیش از آنچه بانک در حال حاضر پیش بینی می کند به تاخیر بیاندازد.
