سهام اروپا سوار بالایی شده بود ، اما بعدی چیست؟ – چشم انداز AGF

بینش و دیدگاه بازار

نویسنده: ریچارد مک گرات

11 آوریل 2025

چاپ

هیچ بازار سهام جهانی از سقوط احتمالی جنگ تجاری تشدید کننده بین ایالات متحده و جهان در امان نیست ، اما با توجه به عملکرد نسبی خود تاکنون امسال ، اروپا ممکن است ارزش توجه داشته باشد.

بازار سهام اروپا در حال انجام است – به طور مهم صحبت می کند. از ابتدای سال تا اول آوریل ، شاخص MSCI اروپا شرکت های بزرگ و میانه با کلاه اروپایی نزدیک به 12 ٪ به دست آورد و به راحتی از شاخص S&P 500 ایالات متحده بهتر عمل کرد ، که بیش از 4 ٪ کاهش یافته است. این یک وارونگی شدید در سال گذشته بود ، هنگامی که شاخص معیار ایالات متحده بازده کل 25 ٪ را نشان داد در حالی که اروپا تنها 2.4 ٪ را از آن خود می کرد. حتی پس از فروش جهانی در هفته اول آوریل ، MSCI Europe نزدیک به روز به روز مسطح است ، در حالی که S&P 500 بیش از 10 ٪ از دست داده بود و به طور رسمی وارد قلمرو تصحیح می شد.

آیا عملکرد برتر اروپا می تواند دوام داشته باشد؟ پاسخ آسان به این سؤال این است که همه اینها به دونالد ترامپ بستگی دارد. از آنجایی که رئیس جمهور انتخاب شده در ماه ژانویه به مقام خود رسید ، دولت وی تصمیم به تغییر مجدد اتحادهای دیرینه ، از جمله با اروپا کرد. مجازات های مجازات برای سایر کشورها ، از جمله شرکای تجاری قابل اعتماد از نظر تاریخی مانند کانادا ، مکزیک و اتحادیه اروپا ، و تلاش کردیم تا صلح بین اوکراین و روسیه را واسطه کنیم (با چه هزینه ای برای اوکراین ، ما هنوز نمی دانیم). برای رهبران اروپایی ، یک نگرانی اساسی تمایل آشکار ترامپ برای تضعیف اتحاد نظامی فراتر از اقیانوس اطلس و کاهش حمایت مالی و نظامی از اوکراین است. و اکنون نگرانی دیگر: تحمیل 20 ٪ تعرفه به واردات اتحادیه اروپا ، به عنوان بخشی از اعلامیه رئیس جمهور در ماه آوریل از “تعرفه های متقابل” در بیش از 180 کشور و سرزمین.

بازارهای جهانی با بزرگترین فروش در پنج سال به تعرفه های ترامپ پاسخ داده اند. اما این اتفاق در شرایطی رخ داد که سرمایه گذاران به دنبال آن فراتر از ایالات متحده بودند تا مدتی پول خود را پارک کنند و سهام اروپا در بین ذینفعان بوده است. بین 14 فوریه و 14 مارس ، طبق گفته Morningstar ، سرمایه گذاران اروپایی نزدیک به 16 میلیارد دلار به ETF های سهام اروپا منتقل شدند و در حالی که در معرض قرار گرفتن در معرض سهام ETF ایالات متحده بیش از 3 میلیارد دلار قرار گرفتند. این مقایسه نامطلوب (از دیدگاه ایالات متحده) تا سال 2024 ، هنگامی که سهام عدالت ETF ایالات متحده با عاملی تقریباً نه به یک از اروپایی پیشی گرفت. همچنین ، سهام دفاع و هوافضا اروپا به عنوان سرمایه گذاران پیش بینی افزایش هزینه های نظامی اتحادیه اروپا را پیش بینی کرده است – شاخص هوافضا و دفاع MSCI اروپا 33 ٪ تا پایان ماه مارس به دست آورد. و این یک تجارت یک طرفه نبوده است: BlackRock گزارش داد که ورود ایالات متحده به ETF های سهام اروپا در سه ماهه اول هفت برابر بیشتر از Q1 2024 بود.

فراتر از آشفتگی ترامپ ، سایر عوامل کوتاه مدت و بخش نیز امسال تظاهرات اروپا را هدایت کرده اند. یکی از آنها صرفاً موضوع “آنچه باید از بین برود باید پایین بیاید” و برعکس. سهام ایالات متحده در پی انتخابات ریاست جمهوری سال گذشته افزایش یافت ، اما این شکوفه هم برای سیاست های ترامپ و هم برای سهام رشد فناوری بزرگ از بازار خارج شده است. احساسات به سمت سهام ارزش تغییر کرده است ، و ما معتقدیم که اروپا لباس هایی را که سبک سرمایه گذاری را به یک TEE سرمایه گذاری می کند ، تغییر می دهد. ارزش سهام اروپا برای شروع سال بسیار پایین تر از همتایان آمریکایی خود بود و این علیرغم این تجمع چندان تغییر نکرده است: نسبت قیمت به درآمد S&P 500 (12 ماهه) در پایان ماه مارس 23 ایستاده بود ، در حالی که شاخص یورو Stoxx 50 از سهام بزرگ در CAP 15.5 بود. به طور خلاصه ، سهام اروپا در مقایسه با همتایان آمریکایی خود ارزان بود و هنوز هم هستند.

محیط نرخ بهره نیز نقش خود را بازی می کند. تعرفه ها و تهدیدهای ترامپ از مداخله در سیاست های پولی باعث شده است که جهت فدرال رزرو ایالات متحده بسیار نامشخص باشد و تورم ایالات متحده نسبتاً چسبنده باقی مانده است ، که باعث بالا رفتن نرخ بهره می شود. در مقابل ، تورم در اروپا همچنان در حال سقوط است. به عنوان مثال ، در آلمان ، نرخ تورم مارس 2.3 ٪ ، زیر انتظارات اقتصاددانان ، به گفته رویترز رسیده است. بانک مرکزی اروپا (ECB) ، که از ژوئن گذشته شش بار نرخ را کاهش داده است ، مراقب بوده است که حرکت بعدی خود را نشان ندهد ، اما ادامه کاهش در نرخ تورم به گمانه زنی ها اضافه شده است که بانک مرکزی اروپا دوباره در جلسه 17 آوریل خود اصلاح می کند.

یکی دیگر از موارد احتمالی احتمالی اروپا: ثبات سیاسی – دوباره ، نسبتاً صحبت می کند. ظرافت دولت های راست افراطی در آلمان و جاهای دیگر تا حد زیادی در انتخابات اخیر از بین رفت و دولت جدید در آلمان ، برای یک ، ما معتقدیم که به نظر می رسد که ترمز بدهی دیرینه این کشور را برای تحریک سرمایه گذاری کاهش دهد. در فرانسه ، از بحران بودجه در حال جلوگیری از آن جلوگیری شد ، و در حالی که مانع احتمالی رهبر جبهه ملی ، مارین لو پن از انتخابات در انتخابات سال 2027-نتیجه یافتن دادگاه اختلاس علیه وی-ممکن است امسال دمای سیاسی را افزایش دهد ، عواقب طولانی مدت آن دیده می شود.

اثرات ارزی همچنین به سهام اروپا کمک کرده است. در طول هرج و مرج سال 2025 ، یورو نسبتاً خوب برگزار شده است. شاید این امر عمدتاً به این دلیل باشد که اولین موج تعرفه های ایالات متحده به وضوح به کانادا و مکزیک هدایت شده است و یورو را وادار می کند تا از ماه مارس به راحتی از دلار کانادا بهتر عمل کند ، اما در پی راه اندازی تعرفه های متقابل ترامپ در هفته اول آوریل ، در برابر دلار آمریکا نیز پیش آمد. طولانی مدت انتظار می رود که اروپا در پاسخ به روابط اقتصادی و نظامی با ایالات متحده ، هزینه های دولت داخلی را تقویت کند ، که انتظار داریم چشم انداز رشد اقتصادی اروپا را افزایش داده و از یورو حمایت کند.

آیا تحمیل تعرفه های جدید به کالاهای اروپایی باران در رژه خواهد بود؟ تا حدی ، آنها مطمئناً باید. اما ممکن است معلوم شود که بیشتر از آن است. همانطور که بارکلیز خاطرنشان کرده است ، تنها 12 ٪ از درآمد شرکت های اروپایی از صادرات به ایالات متحده حاصل می شود. سهام هایی که به شدت در معرض بازار ایالات متحده قرار دارند ، قبلاً کم تحرک بوده اند زیرا سرمایه گذاران در این ریسک قیمت دارند و نشان می دهد که ممکن است تأثیر نزدیک به تعرفه ها خاموش شود. و تعرفه های ترامپ ممکن است حداقل در کوتاه مدت به درآمد شرکتهای ایالات متحده و رشد اقتصادی آسیب برساند ، که می تواند منجر به پرواز بیشتر سرمایه به مناطق دیگر از جمله اروپا شود.

این بدان معنا نیست که سرمایه گذاران باید انتظار قایقرانی صاف برای سهام اروپا را داشته باشند. آنها دیگر به اندازه آنها ارزان نیستند. محرک مالی از امثال آلمان می تواند تأثیر اقتصادی واقعی فقط در میان مدت تا بلند مدت داشته باشد. و شرکت های اروپایی ممکن است مجبور باشند نه تنها تأثیر تغییر شکل آمریکا در روابط تجاری و دفاعی خود ، بلکه ادامه عدم اطمینان در مورد سیاست ایالات متحده را برای ماهها یا سالهای متمادی ادامه دهند.

با وجود این خطرات واضح ، فرصت های بالقوه باقی مانده است. از نظر ما ، بسیاری از سهام اروپایی همچنان با تخفیف با ارزش منصفانه خود تجارت می کنند و اگر رشد اقتصادی همانطور که پیش بینی می شود رشد اقتصادی داشته باشد ، ممکن است سهام چرخه ای خوب عمل کند. سرمایه گذاران ممکن است ، به ویژه ، مواجهه دقیق در برابر مالی ، مواد و آب و برق اروپا را در نظر بگیرند.

بنابراین ، حتی به نظر می رسد که جهان در آشفتگی است و تأثیرات طولانی مدت برنامه ژئوپلیتیکی و اقتصادی ترامپ ، ما معتقدیم که سهام اروپا ممکن است برای آب و هوا طوفان آماده شود و عملکرد مثبت آنها را تا سال 2025 ادامه دهد.

نظرات بیان شده در این وبلاگ از نویسنده است و لزوماً نظرات AGF ، شرکتهای تابعه آن یا هر یک از شرکت های وابسته ، صندوق ها یا استراتژی های سرمایه گذاری آن را نشان نمی دهد.

تفسیر و داده های تهیه شده از بلومبرگ ، رویترز و سایر منابع خبری مگر اینکه به طور دیگری ذکر شده باشد. تفسیرهای موجود در اینجا به عنوان منبع کلی اطلاعات بر اساس اطلاعات موجود از 4 آوریل 2025 ارائه شده است. این هدف برای رفع نیازها ، شرایط و اهداف هر سرمایه گذار خاص در نظر گرفته نشده است. محتوای این تفسیر به عنوان پیشنهادی برای خرید یا فروش اوراق بهادار مورد استفاده یا تفسیر قرار نمی گیرد ، و در نظر گرفته نشده است که پیشنهاد گرفتن یا خودداری از هر دوره عمل را پیشنهاد کند. تمام تلاش برای اطمینان از صحت در این تفسیرها در زمان انتشار انجام شده است ، با این حال ، دقت نمی تواند تضمین شود. شرایط بازار ممکن است تغییر کند و AGF Investments Inc. هیچ مسئولیتی در مورد تصمیمات سرمایه گذاری فردی ناشی از استفاده یا اعتماد به اطلاعات موجود در اینجا نمی پذیرد.

این سند ممکن است حاوی اطلاعات آینده نگر باشد که منعکس کننده انتظارات یا پیش بینی های فعلی ما از وقایع آینده است. اطلاعات آینده نگر ذاتاً از جمله موارد دیگر ، خطرات ، عدم قطعیت ها و فرضیاتی است که می تواند باعث شود نتایج واقعی از نظر مادی با نتایج بیان شده در اینجا متفاوت باشد.

برای سرمایه گذاران کانادایی: کمیسیون ها ، کمیسیون های دنباله دار ، هزینه های مدیریتی و هزینه ها همه ممکن است با سرمایه گذاری صندوق های سرمایه گذاری همراه باشد. لطفاً قبل از سرمایه گذاری ، دفترچه را بخوانید. صندوق های سرمایه گذاری تضمین نمی شوند ، ارزش های آنها به طور مکرر تغییر می کند و ممکن است عملکرد گذشته تکرار نشود.

AGF Investments گروهی از شرکتهای تابعه کاملاً متعلق به AGF Administration Restricted ، یک صادرکننده گزارش دهنده کانادایی است. شرکتهای تابعه موجود در AGF Investments عبارتند از: AGF Investments Inc. (AGFI) ، AGF Investments America Inc. (AGFA) ، AGF Investments LLC (AGFUS) و شرکت مشاوران بین المللی AGF Restricted (AGFIA). AGFI به عنوان مدیر نمونه کارها در سراسر کمیسیون اوراق بهادار کانادا ثبت شده است. AGFA و AGFU مشاوران سرمایه گذاری در کمیسیون بورس اوراق بهادار ایالات متحده ثبت شده اند. AGFIA توسط بانک مرکزی ایرلند تنظیم شده و در کمیسیون اوراق بهادار و سرمایه گذاری استرالیا ثبت شده است. اصطلاح سرمایه گذاری AGF ممکن است به یک یا چند مورد از این شرکتهای تابعه یا همه آنها به طور مشترک مراجعه کند. این اصطلاح برای راحتی استفاده می شود و دقیقاً هیچ یک از شرکت های جداگانه را توصیف نمی کند ، که هر یک از آنها امور خود را مدیریت می کند.

نهادهای سرمایه گذاری AGF فقط خدمات مشاوره سرمایه گذاری را ارائه می دهند یا صندوق های سرمایه گذاری را در صلاحیت ارائه می دهند که چنین شرکت ، افراد و یا محصول ثبت شده یا مجاز به ارائه چنین خدماتی هستند.

خدمات مشاوره سرمایه گذاری برای افراد آمریکایی توسط AGFA و AGFU ارائه می شود. در ارتباط با ارائه خدمات به برخی از مشتریان ایالات متحده ، AGF Investments LLC از منابع شرکت AGF Investments Inc استفاده می کند. با توجه به راهنمایی های قابل اجرا از کارکنان SEC ، “شرکت وابسته” شرکت کننده AGF Investments LLC “شرکت می کند. AGFA یک یا چند شرکت وابسته و پرسنل خود را در ارائه خدمات تحت توافق نامه های کتبی (از جمله کارمند دوگانه) در بین AGFA و شرکت های وابسته به آن درگیر می کند و تحت آن AGFA فعالیت پرسنل وابسته را به نمایندگی از مشتریان خود نظارت می کند (“ترتیب منابع وابسته”).

^® emblem آرم “AGF” و کلیه علائم تجاری مرتبط با علائم تجاری ثبت شده یا علائم تجاری AGF Administration Restricted و تحت مجوز استفاده می شودبشر

RO: 20250408-4381198