بخش دفاعی اروپا در حال تغییر لرزه ای است که ناشی از نوسانات ژئوپلیتیکی ، اصلاحات نظارتی و یک محور استراتژیک به سمت اعتماد به نفس تکنولوژیکی است. از سال 2023 تا 2025 ، دفاع M&A در اروپا نسبت به سال گذشته 35 درصد افزایش یافت و معاملات در نیمه اول سال 2025 به تنهایی به 2.3 میلیارد دلار رسید (1). این شتاب صرفاً پاسخی به جنگ در اوکراین نیست بلکه یک تراز محاسبه شده با ضروریات ژئوپلیتیکی طولانی مدت ، مانند کاهش اعتماد به تأمین کنندگان غیر اروپایی و تسریع در نوآوری در هوش مصنوعی ، هواپیماهای بدون سرنشین و فضا است (1). برای سرمایه گذاران سهام خصوصی (PE) ، این محیط یک تلاقی منحصر به فرد از ریسک و پاداش را ارائه می دهد ، زیرا معاملات دفاعی اروپا از نظر تاریخی کمترین عملکرد را نشان می دهد که اکنون نشانه هایی از پیشی گرفتن از همتایان آمریکای شمالی را نشان می دهد.
پیچ و خم های ژئوپلیتیکی و اصلاحات ساختاری
جنگ در اوکراین به عنوان یک کاتالیزور برای هزینه های دفاعی اروپا عمل کرده است که 2024 بودجه به 693 میلیارد دلار رسیده است – 17 ٪ افزایش نسبت به سال 2023 (2). اکنون دولت ها توانایی های حاکمیتی را در اولویت قرار می دهند ، که نمونه آن توسط برنامه 800 میلیارد یورویی Rearm Europe و استراتژی صنعتی دفاعی اروپا (EDIS) است که با هدف ساده سازی تهیه مشترک و تقویت همکاری درون اتحادیه ای (1). این ابتکارات زمینه ای حاصلخیز برای ادغام ایجاد کرده است ، همانطور که در خرید استراتژیک SME ها و راه اندازی های فناوری توسط غول های صنعت مشاهده می شود. به عنوان مثال ، خرید 950 میلیون دلاری Rheinmetall از محصولات عملکردی LOC و همکاری آن با شرکت آمریکایی Anduril برای توسعه سیستم های هواپیماهای بدون سرنشین تأکید می کند که تغییر بخش به سمت راه حل های چابک و فناوری محور (2).
چارچوب های نظارتی ، در حالی که پیچیده است ، همچنین در حال شکل دادن به چشم انداز هستند. قانون امنیت و سرمایه گذاری ملی انگلیس 2021 و قوانین دقیق غربالگری FDI آلمان بر اهمیت استراتژیک دارایی های دفاعی تأکید می کند و شرکت های PE را ملزم به پیمایش دقیق قبل و بعد از عمل می کند (4). با این حال ، این موانع بازدارنده نیستند بلکه سیگنال هایی از وضعیت بالایی این بخش هستند. همانطور که یکی از منابع خاطرنشان می کند ، “محیط نظارتی نشان دهنده شناخت گسترده تری است که دفاع دیگر یک حوزه کاملاً عمومی نیست-این یک میدان جنگ برای رهبری اقتصادی و فناوری است” (4).
بازگرداندن استراتژیک سهام خصوصی
از نظر تاریخی ، معاملات PE دفاعی اروپا پشت سرآشده های آمریکای شمالی عقب مانده است ، با MEDIAN MOIC 1.8 برابر از سال 2010 در مقایسه با 2.6 برابر در ایالات متحده (5). اما آب و هوای کلان اقتصادی و ژئوپلیتیکی فعلی این روند را معکوس می کند. سرمایه گذاری جهانی PE در هوافضا و دفاع از 13.8 میلیارد دلار در سال 2024 فراتر رفت و فعالیت اروپایی نسبت به سال گذشته 30 ٪ افزایش یافت (1). شرکت هایی مانند Tikehau Capital و CVC Capital Companions اکنون در حال جمع آوری بودجه اختصاصی برای هدف قرار دادن تولید پیشرفته ، توسعه دهندگان AI و شرکت های فناوری پهپاد هستند (5).
تمرکز روی SME ها به ویژه قابل توجه است. دولت های اروپایی به جای تکیه بر اعدام های سنتی ، به طور فزاینده ای از شرکتهای کوچکتر در حال تهیه فناوری هستند و “یک نقطه شیرین بازار میانه” را برای PE ایجاد می کنند. به عنوان مثال ، دستیابی به 243 میلیون دلاری Safran از Preligens ، یک توسعه دهنده AI فرانسوی ، محور این بخش را به سمت فن آوری های دوگانه استفاده می کند (2). این روند توسط بسته آمادگی دفاعی کمیسیون اروپا ، بسته Omnibus ، که دستورالعمل های ESG را روشن می کند و فرآیندهای جذب سرمایه خصوصی را روشن می کند (1).
دینامیک ارزیابی و فرصت های خروج
چند برابر ارزیابی در M&A دفاع اروپا به طور قابل توجهی گسترش یافته است ، با نسبت EV/EBITDA در H1 2025 به 20.7 برابر رسیده است (5). این نشان دهنده اعتماد به نفس قوی سرمایه گذاران است که ناشی از تاب آوری این بخش در میان عدم قطعیت های اقتصادی گسترده تر است. فعالیت های خروج نیز با فروش تجارت و خرید ثانویه بر استراتژی های حاکمیت قوی باقی مانده است. معاملات بازار میانه ، به ویژه ، از معاملات بزرگتر بهتر عمل کرده است و به طور متوسط IRR 16.9 ٪ و TVPI 1.8x (5) را ارائه می دهد.
با این حال ، چالش ها همچنان ادامه دارد. پیچیدگی نظارتی و غیرقابل پیش بینی ژئوپلیتیکی – مانند تغییر سیاست های ایالات متحده تحت رئیس جمهور ترامپ – خطرات را که نیاز به ساختار دقیق دارد ، ایجاد می کند (3). با این حال ، با توجه به تراز این بخش با اولویت های امنیت ملی ، این خطرات به طور فزاینده ای قابل کنترل است. همانطور که یکی از تحلیلگران مشاهده می کند ، “بخش دفاعی دیگر” پناهگاه امن “نیست بلکه یک” ضروری استراتژیک “نیست و سرمایه گذاران بر این اساس مجدداً ارزیابی می شوند” (4).
نتیجه گیری: دوره جدیدی از موقعیت یابی استراتژیک
بخش دفاع اروپا در یک است نقطه تورم، جایی که ضرورت ژئوپلیتیکی ، نوآوری تکنولوژیکی و وضوح نظارتی در حال همگرا برای ایجاد محیطی با بازده بالا برای PE هستند. در حالی که کمترین عملکرد تاریخی باقی مانده است ، مسیر فعلی نشان می دهد که معاملات دفاعی اروپا به زودی می تواند همسالان خود در آمریکای شمالی را رقیب کند. برای سرمایه گذاران ، کلیدی در موقعیت یابی استراتژیک نهفته است: هدف قرار دادن SME ها با قابلیت های برش ، پیمایش چارچوب های نظارتی به صورت پیشگیرانه و هماهنگی با ابتکارات تحت رهبری دولت مانند Rearm Europe. در این دوره جدید ، دفاع فقط مربوط به امنیت نیست – این در مورد سرمایه گذاری در یک چشم انداز صنعتی تعریف شده است.
** منبع: (1) افزایش تنش های ژئوپلیتیکی ، دفاع از اروپا M&A (https://www.aoshearman.com/fa/global-ma-insights/rising-geopolitical-tensions-signite-european-defense)(2) اروپا را ایجاد می کند. (https://www.skadden.com/insights/publications/2025/06/insights-june-2025/europes-sharpened-focus)(3) PE سرمایه گذاری دفاعی در اوایل سال 2025 افزایش می یابد زیرا حرکت ژئوپلیتیک تغییر می کند . (https://www.taylorwessing.com/en/insights-and-events/insights/2025/07/ma-in-the-defence-and-aerospace-sector)(5) Month-to-month Sector Sign: Europe’s Protection Sector (https://www.dealedge.com/insights/monthly-sector-signal-eu-defense/)
