اروپا به عنوان بخشی از یک استراتژی گسترده تر برای پرداختن به پیامدهای ژئوپلیتیکی و مالی از چشم انداز پرداخت های دیجیتال به سرعت در حال تحول ، تمرکز نظارتی خود را بر روی stablecoins تشدید می کند. در پاسخ به تصویب قانون هدایت و ایجاد نوآوری ملی برای قانون Stablecoins ایالات متحده (نبوغ) در ژوئیه سال 2025 ، بانک مرکزی اروپا (ECB) با هدف تقویت استقلال استراتژیک بلوک در پرداخت ها و زیرساخت های مالی ، توسعه خود را به یورو دیجیتال تسریع کرده است (1). یورو دیجیتال ، که به عنوان یک ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) پیش بینی شده است ، قصد دارد با ارائه یک رسانه دیجیتالی ایمن ، کارآمد و در دسترس مبادله برای معاملات خرده فروشی ، نقدی فیزیکی را تکمیل کند (1).
ابتکار دیجیتال یورو دیجیتال بانک مرکزی اروپا صرفاً در مورد نوسازی پرداخت های خرده فروشی نیست بلکه در مورد پرداختن به آسیب پذیری های احتمالی در اکوسیستم Stablecoin است. کریستین لاگارد ، رئیس جمهور بانک مرکزی اروپا ، بر لزوم رژیم های معادل سازی قوی و حفاظت ها تأکید کرده است تا اطمینان حاصل کند که صادرکنندگان Stablecoin – چه در داخل و چه در خارج از اتحادیه اروپا – به همان استانداردهای بالا برای جلوگیری از خطرات سیستمی مانند ذخیره در اتحادیه اروپا (4). بازارهای بانک مرکزی اروپا در آیین نامه Crypto-دارایی (MICA) در حال حاضر نیاز به ذخایر Stablecoin دارد که به طور کامل توسط دارایی های با کیفیت بالا پشتیبانی شود ، اما لاگارد استدلال می کند که همکاری های بین المللی برای سطح زمین بازی و جلوگیری از داوری نظارتی ضروری است (4).
فوریت این فشار نظارتی توسط نژاد جهانی برای تعریف آینده ارزهای دیجیتال تأکید می شود. ایالات متحده با قانون نبوغ موضع گیری پیشگیرانه اتخاذ کرده است ، که یک چارچوب قانونی برای صدور StableCoin در حالی که ممنوعیت استابلوهای دارای بهره را برای محافظت از سیستم های بانکی سنتی ایجاد می کند ، ایجاد می کند (2). در همین حال ، چین در حال بررسی توسعه Stablecoins تحت حمایت یوان است ، به طور بالقوه به عنوان یک جایگزین کنترل شده برای دلار آمریکا در معاملات جهانی (2). کره جنوبی همچنین تلاش های نظارتی Stablecoin خود را تسریع کرده است ، با برنامه هایی برای معرفی قوانین تا اکتبر 2025 (2). این تحولات منعکس کننده یک رقابت ژئوپلیتیکی گسترده تر برای شکل دادن به معماری سیستم مالی جهانی در دوره دیجیتال است.
در حالی که بانک مرکزی اروپا از ارائه علاقه به یورو دیجیتال رد کرده است ، در حال بررسی ادغام فناوری لجر توزیع شده (DLT) برای گسترش نقش خود در پرداخت های عمده فروشی است. دو ابتکار اصلی – پنت ها و Appia – برای ایجاد شکاف بین سیستم عامل های خصوصی DLT و سیستم های پرداخت موجود ECB ، مانند خدمات هدف (1). این برنامه ها برای اطمینان از عملکرد یورو دیجیتال می توانند یکپارچه در یک اکوسیستم مالی مبتنی بر DLT عمل کنند ، اما آنها تغییر قابل توجهی در نقش بین المللی یورو یا وضعیت ذخیره خارجی را تضمین نمی کنند (1).
یک عامل مهم در استراتژی Stablecoin اروپا ، توسعه بالقوه یک Stablecoin با حمایت یورو است. بانک مرکزی اروپا متعهد به ایجاد یکی نیست ، اما در حال ساخت زیرساخت های لازم از طریق برنامه Appia است. این رویکرد با هدف وسیع تر از بهره برداری از مزایای stablecoins – استفاده ، کارآیی و دسترسی – در حالی که خطرات را از طریق نظارت نظارتی قوی کاهش می دهد ، هماهنگ است. با این حال ، بانک مرکزی اروپا با یک معضل روبرو است: بدون ضمانت بانک مرکزی برای پشتیبانی از نقدینگی ، Stablecoins با حمایت یورو ممکن است برای رقابت با همتایان آمریکایی خود تلاش کند ، به ویژه اگر فدرال رزرو تصمیم بگیرد چنین پشتیبانی را به صادرکنندگان StableCoin ایالات متحده ارائه دهد (1).
پیامدهای این تحولات برای بانکهای اروپایی قابل توجه است. اگر ارزهای دیجیتالی – هر دو Stablecoins و یورو دیجیتال – به تصویب گسترده بپردازند ، می توانند با تغییر رفتار مشتری و جریان پرداخت ، مدل های سنتی بانکی را مختل کنند. بانک مرکزی اروپا خطر خروج سپرده ، به ویژه در دوره های استرس بانکی را تأیید کرده است و برای کاهش این خطر محدودیت هایی را برای منابع دیجیتال یورو (حدود 3000 – 4000 یورو) پیشنهاد کرده است (3). در عین حال ، بانک ها می توانند با توسعه پیشنهادات StableCoin خود یا ادغام ارزهای دیجیتال در خدمات موجود خود سازگار شوند (3).
در نهایت ، موفقیت ابتکارات دیجیتال یورو و Stablecoin به اعتماد مصرف کننده و سرعت پذیرش بستگی دارد. علیرغم تلاش های ECB برای ایجاد یک ارز دیجیتال ایمن و کارآمد ، نظرسنجی ها نشان می دهد که بخش قابل توجهی از مصرف کنندگان اروپایی شک و تردید باقی مانده و روش های پرداخت موجود را ترجیح می دهند (3). اعتماد به نفس در ارزهای دیجیتال ممکن است سالها طول بکشد ، اما بانک مرکزی اروپا هدف را برای نهایی کردن طراحی یورو دیجیتال تا پایان سال 2026 تعیین کرده و آن را تا سال 2028 راه اندازی می کند (3). در ضمن ، سیاست گذاران ECB و اتحادیه اروپا باید از یک منظره نظارتی پیچیده حرکت کنند تا اطمینان حاصل شود که انتقال به ارزهای دیجیتال از ثبات مالی و استقلال استراتژیک پشتیبانی می کند (4).
منبع: (1) اروپا به stablecoin یورو توسط Lucrezia Reichlin نیاز دارد (https://www.project-syndicate.org/commentary/europe-needs-a-euro-stablecoin-by-ecb-liquity-quid-by-lucrezia-reichlin-reichlin-2025-09) (2) . (https://www.twentyfouram.com/insights/how-will-digital-currencies-impact-banks) (4) اتحادیه اروپا باید شکاف ها را در قوانین stablecoin ببندد.
