چشم انداز حاکمیت شرکت های اروپایی در حال تغییر لرزه ای است زیرا مقاومت سرمایه گذار در برابر بسته های پرداخت اجرایی شدت می یابد. در سال 2025 ، بیش از 37.9 ٪ از بنگاه های بزرگ در نه از بزرگترین بازار سهام اروپا با بیش از 10 ٪ مخالفت سهامداران با پیشنهادات پاداش خود روبرو بودند ، که نسبت به سالهای گذشته افزایش یافته است (1). این روند بر ارتباط فزاینده ای بین جبران خسارت اجرایی و عملکرد شرکت تأکید می کند ، به ویژه که بنگاه ها سعی در تقلید از ساختارهای پرداختی به سبک ایالات متحده دارند. بریتانیا به یک نقطه فلش تبدیل شده است و سه برابر بیشتر شرکت ها در سال 2025 بیش از 20 ٪ مخالفت سهامداران را در مقایسه با 2024 (5) تجربه می کنند. به همین ترتیب ، اسپانیا شاهد تشدید چشمگیر بود ، با بیش از نیمی از آراء در مورد دستمزد اجرایی که در جلسات سالانه مورد اعتراض قرار گرفته است ، ناشی از نگرانی های مربوط به واگذاری زودرس مشوق های بلند مدت و الزامات ناکافی سهامداری است (2).
افزایش فشار سهامدار نشان دهنده تغییر مجدد گسترده تر از اولویت های سرمایه گذار به سمت جبران خسارت ناشی از عملکرد و تراز بلند مدت است. مشاوران پروکسی مانند Allianzgi این تغییر را تقویت کرده اند و به دلیل مسائلی مانند هیئت مدیره و عدم استقلال در برابر 22 ٪ از انتخابات مدیر در سال 2024 رای دادند (4). سرمایه گذاران نهادی اکنون خواستار معیارهای دقیق و مبتنی بر نتیجه هستند که به اهداف ESG (زیست محیطی ، اجتماعی و حاکمیتی) گره خورده اند و فراتر از اجزاء نمادین برای اطمینان از این اهداف منجر به ایجاد ارزش واقعی می شوند (2). با این حال ، تجزیه و تحلیل های دانشگاهی نقص ساختاری را در بسیاری از چارچوب های جبران خسارت مرتبط با ESG نشان می دهد. به عنوان مثال ، بیش از 90 ٪ از شرکت های ذکر شده در اروپایی اکنون معیارهای ESG را در دستمزد اجرایی گنجانیده اند ، اما اینها اغلب فاقد استاندارد سازی ، شفافیت و تراز معنی دار با اولویت های استراتژیک هستند (1). منتقدین استدلال می کنند که مشوق های ESG با طراحی ضعیف ، باعث تحریک مدیران برای بهینه سازی رتبه بندی به جای نتایج پایداری می شود ، پدیده ای که “شستشوی سبز” لقب گرفته است (5).
عملکرد سهام حاکم بر حاکمیت در سال 2025 بیشتر پرونده را برای اولویت بندی حاکمیت قوی شرکت ها تأیید می کند. شرکت هایی مانند آزمایشگاه های Xbrane Biopharma و Elliptic ، با سطح مالکیت خودی به ترتیب 21.8 ٪ و 24.4 ٪ ، رشد درآمد استثنایی را نشان دادند و 64.3 ٪ و 80.6 ٪ افزایش برای سال (1). این بنگاهها نمونه ای از چگونگی چارچوب های حاکمیت – از جمله 70 ٪+ تابلوهای مستقل – با حرکت درآمدی و کاهش خطر را نشان می دهند. برعکس ، صندوق های ESG اروپایی در Q1 2025 ، اولین خروجی از سال 2018 ، با 1.2 میلیارد دلار بازخرید خالص روبرو شدند ، زیرا سرمایه گذاران نسبت به ادعاهای پایداری سطحی شک و تردید داشتند (3). این خروج نیاز به استراتژی های حاکمیتی را که فراتر از ESG Jargon است و بر معیارهای ملموس و عملکرد محور تمرکز می کند ، برجسته می کند.
پیامدهای سرمایه گذاران واضح است: سهام حاکم بر صفحه نمایش یک استراتژی دفاعی و ارزش گذاری در سال 2025 ارائه می دهد. بازارهای اروپا با نزدیک به 19 درصد از سال ، با این کار از همتایان آمریکایی بهتر عمل کرده اند. صبح ماهه شاخص اروپا در مقایسه با کاهش 8.9 ٪ در معیارهای ایالات متحده 11 ٪ افزایش یافته است (4). این عملکرد بهتر از سهام با ارزش و جذاب ، حجم تجارت قوی و اصلاحات ساختاری در کشورهایی مانند آلمان است. با این حال ، پایداری این روند به حل ساختارهای تشویقی ناقص بستگی دارد. چارچوب های نظارتی مانند دستورالعمل گزارش پایداری شرکت (CSRD) در تلاشند تا معیارهای ظریف تر ESG را انجام دهند ، اما شرکت ها باید از رویکردهای یک اندازه متناسب و در عوض انگیزه های متناسب با زمینه های استراتژیک خود جلوگیری کنند (6).
از آنجا که مقاومت سرمایه گذار در برابر دستمزد اجرایی رو به افزایش است ، مسیر پیش رو در تراز جبران خسارت با ایجاد ارزش بلند مدت است. سهام دارای صفحه نمایش ، که با معیارهای شفاف ESG ، تابلوهای مستقل و مشوق های مرتبط با عملکرد مشخص می شوند ، آماده هستند تا در یک بازار به طور فزاینده ای در اولویت بندی مسئولیت پذیری و پایداری قرار بگیرند. برای سرمایه گذاران ، این پیام واضح است: حاکمیت دیگر نگرانی جانبی نیست بلکه یک عامل اصلی کاهش ریسک و تعهدی ارزش است.
منبع:
(1) سرمایه گذاران علیه برنامه های پرداخت اجرایی شرکتهای اروپایی شورش می کنند (https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-ginual/more-investors-rebel-against-firms-exount- pay-2025-09-01/)
.
(3) سرمایه گذاران از صندوق های ESG در شماره های رکورد دور می شوند (https://international.morningstar.com/en-gb/sustainable-investing/investors-turn-way-esg-funds-record-numbers-q1-2025)
(4) آیا سهام اروپایی می تواند در سال 2025 بازارهای ایالات متحده را مورد ضرب و شتم قرار دهد؟ .
(5) سرمایه گذاران بیشتر علیه برنامه های اجرایی شرکتهای اروپایی (https://cash.usnews.com/investing/information/articles/2025-09-01/more-investors-rebel-against-european-firms-expermive-pay-pay-pay-pay-pay-
(6) نظارتی و سرمایه گذار خواستار استفاده از عملکرد ESG است (https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/14735970.2024.2350139)
