تبلیغ
عدم اطمینان در سالهای اخیر به ویژگی مشخصی از چشم انداز M&A تبدیل شده است. پس از بازگشت مجدد ستاره ای پس از برگشتی و فاجعه بار 2023 ، پایان سال 2024 دوره امید برای مدیران شرکت را نشان داد-قبل از اینکه سیاست تجارت ایالات متحده در رژه باران ببرد.
گرت هندز ، تحلیلگر ارشد تحقیقاتی PE در Pitch E book گفت: “با وجود سرهای مداوم اقتصاد کلان ، از جمله خطر بالا رفتن رکود اقتصادی ، بی ثباتی ژئوپلیتیکی و تجدید اصطکاک تجاری ، M&A جهانی در نیمه اول سال 2025 به طرز چشمگیری مقاومت می کند.”
وی در آخرین گزارش M&A Pitchbook گفت: “ارزش معاملات کل در نیمه اول سال 2025 به 2.0 تریلیون دلار در 24،793 معاملات رسیده است که به نمایندگی از افزایش سالانه 13.6 ٪ و 16.2 ٪ است.”
در حالی که چشم انداز جهانی به طرز شگفت آور خوش بین به نظر می رسد ، اما محیط معامله در اروپا نیز هست. در حقیقت ، اگر شرکت ها بتوانند تعداد معاملات انجام شده در نیمه اول سال 2025 را تکرار کنند ، شمارش M&A در اروپا برای بهترین سال خود در طی یک دهه قدم می زند.
شکاف ارزیابی
سال گذشته یک دوره بهبودی برای معامله پس از یک دوره افزایش نرخ بهره و عدم اطمینان اقتصادی در سال 2023 را نشان داد. با وجود این ، مذاکرات هنوز در اثر شکاف های ارزیابی متوقف شد ، زیرا خریداران و فروشندگان نتوانستند در مورد ارزش بنگاه ها توافق کنند.
“هنگامی که یک شرکت شغلی کسب کرده است ، به عنوان مثال ، در رونق M&A سال 2020 و سپس انتظار دارد که در سال 2025 ، پس از افزایش نرخ بهره ، تورم و تعرفه ها ، آن شرکت را بفروشد ، انتظار فروشنده وجود دارد که ارزش این تجارت افزایش یافته است یا اینکه آنها می خواهند پول خود را پس بگیرند.”
وی ادامه داد: “اغلب اوقات این انتظار با انتظار خریداران مطابقت ندارد … که منجر به فروش یا فروش با مکانیسم هایی می شود که برای ایجاد شکاف ارزش طراحی شده اند ، که بسیار پیچیده است.”
یکی از راه های انجام این کار استفاده از مکانیسم “درآمد” است. این امر به خریدار اجازه می دهد تا بخشی از قیمت خرید را در تاریخ بعدی بپردازد و مبلغ بدهکار بستگی به عملکرد این تجارت دارد.
در حالی که محیط اقتصادی جهانی بی ثبات است ، کاهش تورم و نرخ بهره اکنون به این معنی است که شکاف های ارزیابی کمتر از یک مانع است.
نیگل ولینگز ، شریک و همکار شرکت های اروپا در Clifford Probability گفت: “آنچه شما دیدید وقتی ما از یک محیط کم نرخ به یک محیط با بهره بالاتر حرکت کردیم این بود که مردم به سادگی نمی توانند الگوبرداری خود را انجام دهند.”
“بنابراین آنها نتوانستند این کار را انجام دهند که هزینه بدهی آنها بیش از سه تا پنج سال خواهد بود.
وی افزود: اگرچه عدم اطمینان همچنان ادامه دارد ، اما شرکت ها “بیشتر حس جهت سفر به نرخ ها را دارند”.
یک چشم انداز تجاری در حال تغییر
رهبران شرکت مجبور می شوند اولویت های خود را در دنیای در حال تغییر ارزیابی کنند ، به ویژه مضامین مانند انتقال سبز و هوش مصنوعی در مرحله مرکزی قرار می گیرند.
این یکی از عواملی است که در سال 2025 M&A را هدایت می کند ، شرکت هایی که به دنبال فروش واحدهای غیر هسته ای هستند یا دیگران را برای قرار دادن مجدد تمرکز خود به دست می آورند.
اریک هومیتزش ، شریک زندگی و رهبر معاملات EMEA و آلمانی در PWC آلمان گفت: “بسیاری از مدیر عاملان که هر سال به عنوان بخشی از نظرسنجی مدیرعامل جهانی مصاحبه می کنیم ، آنها به ما می گویند که فکر نمی کنند اگر شما به 10 سال آینده نگاه کنید ، مدل تجاری آنها برای هدف مناسب است.”
وی به Euronews گفت: “بنابراین از M&A برای فروش بخش هایی از مشاغل استفاده می شود که ممکن است طی یک دهه آینده آن را ایجاد نکنند.
شرکت ها همچنین در حال فروش یا دستیابی به مشاغل برای سازگاری با تغییرات ژئوپلیتیکی هستند و ضمن افزایش حضور آنها در دیگران ، قرار گرفتن در معرض بازارهای چالش برانگیز را محدود می کنند.
به طور خاص ، تحلیلگران Pitchbook انتظار دارند که بخش هایی با حاشیه های تنگ در سال جاری شاهد افزایش ادغام باشند. به عنوان مثال ، صنایع خودرو و شیمیایی می توانند به دلیل فشارهای هزینه ، مجبور به مقیاس شوند ، که تا حد زیادی با تعرفه های دولت ایالات متحده مرتبط است. افزایش هزینه های هوافضا و دفاع همچنین باعث می شود تا مشاغل در این بخش ها اهداف جذاب برای M&A متمرکز بر رشد داشته باشند.
در دوره آوریل تا ژوئن ، بخش فناوری اطلاعات تنها منطقه ای در اروپا بود که یک ربع چهارم در ارزش M&A را ثبت کرد و 36.6 ٪ افزایش یافت.
آیا اروپا هنوز از مقیاس ترسیده است؟
در پایان سال گذشته ، خوش بینی در ایالات متحده تا حدی با این عقیده که رئیس جمهور ترامپ کنترل های نظارتی را برای معامله از بین می برد ، هدایت می شد.
در اروپا ، لورنزو کورت ، اسکاددن گفت که شور و شوق مشابه توسط گزارش دراگی ، که در ماه سپتامبر منتشر شد ، برانگیخته است. این گزارش ، که با هواداری زیادی در بروکسل وارد شده بود ، شامل مجموعه ای از پیشنهادات در مورد رقابت اتحادیه اروپا ، که توسط ماریو دراگی رئیس جمهور پیشین بانک مرکزی اروپا تألیف شده بود.
کورت گفت: “گزارش دراگی فراخوانی برای تشویق ادغام در اروپا بود تا شرکت های اروپایی بتوانند با کارآمدتر با رقبای جهانی خود رقابت کنند.”
“بنابراین من فکر می کنم بازیکنان موجود در بازار انتظار داشتند که مقدار قابل توجهی از ادغام در اروپا شروع به کار کنند. فکر می کنم برخی از آنها وجود داشته است ، و این ادامه خواهد یافت ، اگرچه هنوز یک دوره برای ارزیابی یک روند واقعی بسیار کوتاه است.”
وقتی صحبت از مصوبات ادغام می شود ، اتحادیه اروپا اغلب به دلیل محتاط بودن بیش از حد مورد انتقاد قرار می گیرد. به عنوان مثال ، این کمیسیون معاملات بین غول های ریلی زیمنس تحرک و ALSTOM یا بین خطوط هوایی Ryanair و Aer Lingus را مسدود کرده است ، در مورد نگرانی هایی که آنها به رقابت در بازار آسیب می رساند. معامله بین مریخ و کلانووا در حال حاضر متوقف شده است در حالی که در انتظار چراغ سبز از مقامات رقابت است.
و این فقط کمیسیون نیست که معاملات را انجام می دهد. دولت های ملی همچنین می توانند ادغام را پیچیده کنند ، همانطور که با خصومت دولت اسپانیا با تصاحب BBVA از بانک رقیب Sabadell مشاهده می شود.
به گفته نیگل ولینگز کلیفورد چانس ، اکنون تحقق اتحادیه اروپا وجود دارد که “این فقط نمی تواند به مقیاس منفی واکنش نشان دهد” و “بزرگ همیشه به معنای بد نیست”.
وی اظهار داشت: “اگر در بخشی مانند خدمات مالی هستید ، جایی که در سطح جهانی در حال رقابت هستید ، پس مقیاس و قهرمان اروپا مثبت است.”
توانایی اتحادیه اروپا در پرورش قهرمانان صنعتی نیز در هنگام دفاع به ویژه اهمیت دارد. در پاسخ به تنش های ژئوپلیتیکی و دعاوی رئیس جمهور ایالات متحده ، دونالد ترامپ ، کشورهای عضو در حال افزایش هزینه های نظامی هستند که به ویژه آلمان قانون ترمز بدهی خود را برای تقویت توانایی های دفاعی و زیرساخت ها شل کرده است.
در حال حرکت از طریق پیشانی ها
تحلیلگران پیشنهاد می کنند که بازار M&A امسال نه داغ قرمز و نه کاملاً لاغر است ، با تعرفه ها و خطرات اقتصادی که با کاهش نرخ بهره و اشتهای بیشتر برای مقیاس خنثی می شوند.
مسیر ماههای پیش رو تا حد زیادی به تعرفه های رئیس جمهور ترامپ و پیامدهای اقتصادی بستگی دارد. سرمایه گذاران همچنین در حال تماشای تحولات در اوکراین ، تغییرات نظارتی و تصمیم گیری در مورد بانک مرکزی اروپا و فدرال رزرو خواهند بود.
خروج سهام خصوصی ، هنگامی که سرمایه گذاران PE یک شرکت را به فروش می رسانند و پول را به سرمایه گذاران باز می گردانند ، طی یک سال گذشته نیز نسبتاً ضعیف بوده اند. اگر شرکت های PE بتوانند از طریق عقب ماندگی کار کنند و سرمایه را آزاد کنند ، این احتمال وجود دارد که در سال آینده حرکت بیشتری ایجاد کند.
Wellings گفت: “ما در یک روند سنگین فروش نیستیم که شما چیزی را در بازار قرار دهید و سه نفر ، چهار پیشنهاد دهنده بلافاصله پیش می روند.” “اما اگر روند خود را به درستی انجام دهید و روی ارزیابی سخت کار کنید ، می بینید که معاملات انجام می شود.”
