خوراکی های کلیدی
- شرکت های اروپایی در سال 2025 182 میلیارد یورو سهام را بازخرید کردند که بیش از دو برابر 10 سال پیش بود، اما رشد در سه سال گذشته پایین بوده است.
- بازده بازخرید یک معیار کلیدی برای سرمایه گذاران است تا ارزیابی کنند که خرید مجدد سهام چقدر موثر بوده است.
- شرکت نوارتیس سوئیس بیشترین سهم را در سال 2025 بازخرید کرد.
در حالی که ایالات متحده از لحاظ تاریخی خانه بازخرید بوده است، شرکت های اروپایی به طور فزاینده ای از این روش پاداش دادن به سهامداران در این دهه استقبال کردند. حدود 44 درصد از شرکت های اروپایی فهرست شده در سال 2025 اقدام به بازخرید سهام کردند که دومین درصد بالاترین درصد در یک دهه پس از سال 2024 است.
آخرین نمونه شرکت نرم افزاری SAP آلمان است SAP، که در درآمدهای اخیر از برنامه بازخرید 10 میلیارد یورویی خبر داد.
این روندی را ادامه داد که پس از همهگیری، زمانی که شرکتهای دارای پول نقد مانند بانکها اجازه داشتند پول را از طریق سود سهام یا بازخرید بین سهامداران توزیع کنند، شتاب گرفت.
در حالی که بازخرید با سرمایه گذارانی که ممکن است به جای سود سهام یا مخارج سرمایه بیشتر موافق باشند، بحث برانگیز است، شرکت هایی که سهام خود را بازخرید می کنند در این دوره عملکرد بهتری داشته اند.
بر اساس تحلیل مورنینگ استار، در حالی که سال 2022 با خرید 219 میلیارد یورویی اروپا، سال برجسته در دهه گذشته بود، سال 2025 نیز شاهد خرید 182 میلیارد یورویی بود.
با این حال، در سال 2025، این مقدار در مقایسه با سال 2024 کاهش یافته است. بخشی از توضیح در افزایش سهام اروپا در سه سال گذشته نهفته است. شاخص مورنینگ استار اروپا در این مدت 50 درصد افزایش یافته است.
سهام اروپا با بازده بازپرداخت بالا
میانگین بازده بازخرید، معیاری که میزان ارزشی را که شرکت از طریق بازخرید سهام به سهامدارانش باز می گرداند، اندازه گیری می کند، برای سهام های اروپایی پرداخت شده به یورو در سال 2025، 1.1 درصد بوده است.
Equinor نروژ EQNR بالاترین بازده بازخرید در سال 2025، بالای 10 درصد بود، در حالی که Novartis سوئیس نوامبر خرید بیش از 9.7 میلیارد یورو سهام.
بازده بازپرداخت یک معیار مالی است که مقدار ارزشی را که شرکت از طریق خرید مجدد سهام به سهامداران خود باز می گرداند، اندازه گیری می کند که به صورت درصدی از ارزش بازار آن بیان می شود. با تقسیم ارزش بازار سهام بازخرید شده بر ارزش بازار شرکت محاسبه می شود و در کنار بازده سود برای ارزیابی کل بازده سهامداران استفاده می شود.
در اروپا، بازده بازپرداخت در سالهای اخیر پس از رسیدن به 1.84 درصد در سال 2022 رو به کاهش بوده است.
شرکت هایی که سهام را پس می خرند عملکرد بهتری داشته اند
بانک های اروپایی به شدت از بازپرداخت سهام استفاده می کنند. از آنجایی که قیمت سهام این شرکتها افزایش یافته است، این امر عملکرد قوی اخیر شاخصهای متمرکز بر شرکتهایی را که بازخرید سهام را اجرا میکنند، توضیح میدهد. از سال 2021، شاخص بازده خرید MSCI از شاخص مورنینگ استار اروپا بهتر عمل کرده است.
چرا بازپرداخت ها در ایالات متحده غالب است؟
بازخرید سهام در طول تاریخ در ایالات متحده بیشتر از اروپا استفاده شده است. در ایالات متحده، بازپرداخت ها چارچوب نظارتی و مالیاتی مطلوب تری دارند و فرهنگ شرکتی متمرکز بر معیارهای هر سهم است، در حالی که در اروپا سنت سود سهام غالب است و محدودیت های نظارتی بیشتری وجود دارد.
به عنوان مثال، در اروپا یک برنامه بازخرید باید توسط یک مجمع عمومی مجاز باشد، با محدودیتهای خاصی. بازپرداخت ها مشمول چارچوب مقررات سوء استفاده از بازار اتحادیه اروپا هستند، که محدودیت های حجمی – معمولاً تا 10٪ از سهام موجود – محدودیت های قیمت و قوانین شفافیت سخت را برای جلوگیری از دستکاری اعمال می کند.
با این حال، تعداد بازپرداختها در سال 2022 در اروپا به شدت افزایش یافت. بسیاری از شرکتهای اروپایی در طول همهگیری، مقدار زیادی نقدینگی جمعآوری کردند، زیرا محدودیتهای عملیاتی مخارج سرمایهگذاری را محدود میکرد. با عادی شدن فعالیت اقتصادی در سال 2022، این پول نقد شروع به استفاده برای بازگشت سرمایه به سهامداران، هم در قالب سود سهام و هم به صورت بازخرید کرد. بخش بزرگی از افزایش بازپرداختها نیز به این دلیل بود که بانکهای اروپایی پس از سالها محدودیتهای نظارتی بار دیگر اجازه بازگشت سرمایه را پیدا کردند.
چرا شرکت ها سهام خود را بازخرید می کنند؟
بازپرداخت نوعی تخصیص سرمایه است: وقتی شرکتی وجه نقد مازادی دارد که برای سرمایه گذاری مجدد یا تملک نیازی ندارد، می تواند سود سهام بپردازد یا سهام را بازخرید کند. بای بک جایگزینی برای سود سهام است و اغلب انعطاف پذیرتر است زیرا شرکت ها متعهد به پرداخت مکرر نیستند.
و با کاهش تعداد سهام موجود، سود هر سهم می تواند به طور مکانیکی افزایش یابد، زیرا همان سود خالص اکنون به سهام کمتری تقسیم می شود. این می تواند نسبت های مالی را قوی تر نشان دهد و به حمایت از قیمت سهام در طول زمان کمک کند.
بازپرداخت ها همچنین می تواند نشان دهنده اعتماد مدیریت باشد که ارزش سهام کمتر است. بازخرید سهام با قیمتی که آن را قیمت مناسبی میداند، میتواند توسط بازارها به عنوان سیگنال مثبتی از چشمانداز آینده تفسیر شود.
خرید مجدد سهام توسط شرکت ها خالی از انتقاد نیست. اگر زمانی که سهام بیش از حد قیمت گذاری شده است، یا به قیمت فرصت های سرمایه گذاری مجدد سودآور اجرا شود، بازخرید ممکن است به سادگی معیارهای هر سهم را بدون ایجاد ارزش عملیاتی بلندمدت افزایش دهد.
مدیر دارایی آموندی در گزارش ژوئن 2025 در مورد بازخریدها گفت: “در بسیاری از شرکت ها بخش بزرگی از پاداش مدیران در سهام است، بنابراین آنها ممکن است انگیزه بیشتری برای تقویت عملکرد کوتاه مدت قیمت سهام خود نسبت به رشد بلندمدت داشته باشند.”
نویسنده یا نویسندگان سهامی در اوراق بهادار ذکر شده در این مقاله ندارند. در مورد
سیاست های سرمقاله مورنینگ استار.
